发布日期 2020-04-20

【财经秘书】5G行业情报

原标题:【财经秘书】5G行业情报

先讨论一个问题,多元化经营的公司好不好?

A股上市公司如果单纯业务来分,可以分为两类,一类是多元化经营的,一类是单一化经营的,前者产品线较多,布局领域较广,后者产品线单一,但主业集中度足够高。

论上,两者没有好坏之分,能抓住老鼠的猫就是好猫,能建立起护城河赚钱的公司就是好公司。但是如果是科技公司,我认为还是集中主业比较好,科技类公司要注重研发,过于多元化会分散投资,如果主打一块领域,集中研发单一产品,提高产品竞争力,技术领先,可以扩大市场占有率。

主营业务

信维通信这家公司是做天线的,主要产品涉及天线射频零部件,很好的集中了主业,就搞天线,其他什么花花草草也不碰,实属专一,这样的专一便造就了龙头地位。

2019年是公认的5G元年,面对全新的技术,全新的市场,信维通信也是大力搞研发,2019年研发投入4.56亿元,占营业收入的8.9%。研发人员也大幅增加,从2018年的1580人增长到2019年的1722人,同比增加了23.77%。

研发投入

大力投入研发,最终是有所收获的。截至2019年末,信维通信申请了5G天线、无线充电、LCP模组等相关专利,共申请专利1138项;在中国区域授予的5G天线专利数量排名第一,在全球授予的5G天线专利数量排名第三。

研发造就好产品,好产品具备好的利润率。信维通信的毛利率为37.35%,我拿出另外一家做天线的公司硕贝德来作对比,硕贝德2019年毛利率为21.69%,天线产品业务线毛利率为29.39%。对比之下,高下分明。这里提一下,硕贝德的主营业务是天线,但业务还包括芯片封装、指纹模组等,业务集中度并没有信维通信高,这也可以体现出,对于这类公司而言,主营业务的集中度跟产品的毛利率有一定的正向关系。

扣非净利润为什么下滑

不过信维通信在营收保持9.07%的增长之下,扣非净利润是同比下滑的,那为什么下滑了,我们需要搞清楚。还是那句话,做分析要打破砂锅问到底,这样才有利于真正搞清楚一家公司,搞清楚后才能更有底气的去买卖。

考虑到2019年是5G的元年,信维通信在受益于5G的发展建设,产品销售量有明显的提升,且产能也扩大了,这是营收增长了9个百分点的关键依据。并且这个营收增长点是一个长期的发展趋势,具备可持续性,凭借核心竞争力和持续研发投入,信维通信可以扩大5G天线市场的占有率。

但是上游原材料的成本出现了大幅增长,同比增长了7.07%,并且制造费用也出现了6.38%的同比增加。其实这也是可以预期到的,5G手机在刚出来的时候成本也很高,1万元以上的手机比比皆是,基本上没有出现过5000元以下的手机,但是很快,2020年已经出现了2000多元的5G手机了。

所以5G天线其实也是同理,在新设备、新材料、新技术出现的同时,成本会短期上升。上游原材料成本上升是导致扣非后净利润下滑的关键因素,我现在想知道的是,信维通信如何解决这个问题?

公司的解决方案

“在产品研发及拓展方面,继续加大基础材料和基础技术的研究,加快日本研究院的建设,未来保持研发投入占营收比重在8%以上;加大对LCP、陶瓷、磁性材料等射频材料的研究;加快5G毫米波天线及滤波器等射频前端器件的产品落地工作。”

“通过全面的预算管理加强对各事业部的管控,严格执行费用预算,实现降本增效;同时加快资金周转速度,提高资金使用效率,合理安排资金的使用,从而保障公司稳步健康的发展。”

以上两条是我从年报中找出来的,这是公司对于未来发展的规划。其中有提到对于射频材料的研究,同时对于费用的管控,这是公司给出的解决方案。

此外,由于经营成本的上升,加大研发支出,现金的沉淀不够。从2017年开始信维通信货币资金持续下降,虽然现金收入比非常高,但是都没有沉淀下来,这可能也是科技类公司的共病了。

总结

总体来说,信维通信作为天线龙头企业,专一主业,产品利润率高,但是成本的上升是一个风险点,如何管控好上游原材料的成本是20年需要面对的问题,其次需要沉淀现金,不断下滑的货币资金是不好的趋势,如果现金跟不上公司可能会出现资金流动性风险,被迫加大杠杆。只要解决好这两个问题,信维通信长期受益5G建设发展,市场空间扩大,是有望迎来业绩的大幅度增长的。

4月份是年报发布的高峰期,在 【5G情报】 中近期有很多科技类公司的年报解读,点击下方链接可查阅。

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