发布日期 2020-06-12

深圳湾不会降价,FAAMG不会大跌

原标题:深圳湾不会降价,FAAMG不会大跌

昨夜全球股市齐遇“黑色星期四”,美股三大股指齐遭重挫,三大股指集体跌超5%,道琼斯指数一夜暴跌1861.82点,仿佛三月暴跌行情再现。

投资者莫不恐慌,担忧那人间六月天又乌云见顶。

(图源:富途证券)

美国市值最高的FAAMG昨夜全数被埋,除亚马逊只跌3.38%外,苹果、谷歌均跌超4%,微软、Facebook更是跌逾5%。

(图源:富途证券)

周三苹果、微软、亚马逊、特斯拉才刚齐创历史新高,转眼就齐齐重挫。

美国科技几颗最璀璨的明珠——FAAMG,还值得关注吗?

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它弱任它弱,清风拂山岗

单从股价上看,FAAMG即使计上昨晚的大跌,实际上今年年内仍都累计录得上涨。且除了谷歌A之外,Facebook、苹果、亚马逊及微软都今年内的增幅都跑赢了纳斯达克指数。

三月份,五大科技公司齐齐探底,惟之后表现分化:亚马逊跌幅最小,回升幅度亦最大,今年涨幅累计达到38.43%。微软、苹果、Facebook、谷歌在股价探底回升过程中均出现过短暂回调,三月中下旬后才开始持续上行。

(数据来源:同花顺iFinD)

其中,微软涨幅最大,其次是苹果,然后是Facebook和谷歌。

(图源:同花顺iFinD)

FAAMG在纳指权重较高。以纳斯达克100指数为例,五大科技公司占指数权重为46%,剩余95家公司权重仅占54%。

(图源:investopedia)

而截至5月29日,微软、苹果、亚马逊、Facebook及谷歌A在标普500指数中的权重分别为5.5%、5.3%、4.0%、2.1%及1.7%,合计权重为18.6%。

今年年内,标普500指数的累计涨幅为-7.79%,同期纳指涨幅为4.21%。

(数据来源:同花顺iFinD)

结合FAAMG在两大指数不同权重及年内涨跌幅变动情况,不难看出美股(尤其是纳斯达克指数)今年内在经济大幅下滑(参考GDP数据及失业数据)情况下,受到影响相对较小,纳斯达克指数甚至至今仍然录得较大涨幅,主要原因便是五大科技股年内强势。

同时,从纳指涨幅低于除谷歌以外其他四家科技公司,标普500指数走低可以推断,除FAAMG外的其他美国主要股指成分股表现并不会太理想。

事实上,标普500指数503只成分股中年内只有118只个股录得上涨,亦即意味着剩余385只个股年内录得下挫。

按同花顺统计,跌幅较大的成分股主要归属能源、邮轮、航空及零售业。该等行业板块亦是昨晚最受伤的几个板块之一。

(图源:同花顺iFinD)

背后的逻辑也很简单。鲍威尔说美国经济恢复还有很长的时间,疫情可能出现二次爆发,航空、邮轮出行需求及石油需求便持续疲软,公司盈利能力下滑甚至有资金断裂风险(航空、邮轮、能源全部为重资产行业),股价大跌在情理之中。

那在一片惨淡大跌中,市场表现尤其优秀的五大科技股FAAMG是不是就说明了疫情反而促进了公司盈利能力提升呢?

其实也不完全是。

如果还要再加上N(奈飞)的话,疫情期间的六大科技公司中,可能受益于疫情隔离的只有奈飞、亚马逊,再勉强加上微软。

但即便是亚马逊,在销售成本大增30.47%而销售收入只增加26.39%(为2018年第三季以来最高单季增速)的情况下,其归母净利润仍下滑28.81%至25.35亿美元。第二季因计入新冠疫情相关40亿美元支出,公司甚至可能出现亏损。

而Facebook及谷歌均在四月份提示过投资者第一季末广告收入出现大幅下滑。而业内人士亦预期四月及五月份随着全国范围内公司因为隔离经济停止运作而大规模裁员、削减成本,广告业情况将更加不理想。

苹果则先后在中国、欧洲、美国遭遇疫情封锁而不得不关停门店。除销售端的影响之外,苹果的供应链也主要在中国,年初的疫情对其正常生产计划亦造成影响。

据市调机构Gartner统计,第一季苹果手机在全球销量为4092万台,同比下降8.2%。考虑第二季全球市场状况,公司的盈利能力必然会持续再受到疫情负面影响。

(图源:Gartner)

但就是在这样的情况下,苹果、谷歌、Facebook今年都录得股价上涨,与大体下行的美股市场显得格格不入。任它邮轮、能源及航空股有多弱,五大科技公司自如临清风拂山岗,岿然不动。

简而言之,FAAMG的股价与基本面已产生了一定背离。

这是为什么呢?

2

美国人民的核心资产

据调研机构Yardeni Research, Inc.统计,截至去年第四季,美国家庭资产中,直接持有公司股票价值为18.7万亿美元,占家庭总资产比例为17.8%,排第二。房地产投资市值排第三,占家庭总资产的15.8%。

(图源:《US Flow of Funds: US Household Wealth》)

排第一的资产配置是退休金储备,占比23.7%。据联邦国家退休管理局官网显示,国家退休金储备有48.8%投资于股票,22.6%投资于固收。如果按照这个比例计算,退休金储备的间接公司股票投资占比为11.57%,加上直接持有的17.8%,合计近30%。

由此说明,股市就是美国人资产配置的主要分布领域。

而在经济下行的情况下,如果手头有一大笔钱可以投资,你会怎么选呢?

投资实业?相信大部分人都不会那么选。中国人的普遍选择可能是房地产(尤其是一线城市核心地段),美国人的选择就是股市。

如果要投资股市的话,哪些股市的确定性较高呢?FAAMG应该是比较多人选择的答案。

据调研机构Yardeni Research, Inc.昨日发布的《US Mutual Funds Monthly Statistics》显示,截至四月份累计股权共同基金净流入呈下滑趋势,合共为8000亿美元。

(图源:US Mutual Funds Monthly Statistics)

在3、4月资金不断减少流入美股股市的时候,纳斯达克指数却依然受欢迎。

RBC Capital Markets美股战略总监Lori Calvasina在三月中下旬发表的研报显示,过去几周资产经理都在降低在美股股票期货持仓,2月18日至3月10日之间降去64%。标普500、罗素2000及道琼斯期货均大幅下滑,只有纳斯达克期货维持高位,仅略低于2019年的高位。

纳斯达克100期货长仓持仓量

(图源:Market Watch)

同期,对冲基金持有的市值最大的股票亦是FAAM(N)G。

(图源:Market Watch)

这些聪明资金对在股市大幅下行时期仍看好FAAMG,表明五大科技股就是美国股票市场的核心资产。

市场对其投资并非完全出于短期的基本面,而是其未来相对较高的确定性。也许今年第二季,公司的基本面不会太理想,但是第三季、第四季,甚至下一年,公司基本面终将会出现好转,届时其股价就可以匹配基本面。

回顾过去五年FAAMG的股价表现,涨幅最小的谷歌也在150%以上,亚马逊涨幅更是高于495%。

(数据来源:同花顺)

因此,这才是FAAMG在经历了首轮的疫情之后仍然能录得大涨的原因——经济下行,投资选择更加谨慎,股票市场的核心资产五大科技股FAAMG成为稀缺标的,吸引资金聚集,从而推高股价。

从市盈率来看,目前除Facebook外,其余苹果、微软、亚马逊、谷歌的滚动市盈率均较年初有所提升。

但在当前大环境下,很难只从市盈率判断股票“贵”还是“不贵”。如果出于风险及确定性考虑,假设你有一大笔资金,在近期暴涨再暴跌的航空股、能源股,和素来稳定增长的FAAMG之间,会怎么选呢?

(图源:同花顺iFinD)

后者的可能性可能更大。

3

结语

对于昨夜突如其来的全球“黑色星期四”,市场分析原因有很多,包括疫情二次反弹担忧、美联储悲观经济预期。

或者就是简单地说,就是美股前期涨得太快了,需要回调一下子。

但在回调之后,美股市场核心资产FAAMG的前景却似乎不太需要太担忧。3月份的暴跌仍未影响FAAMG的反弹,本次的大盘回调更加不会。

拿中国市场作个横向比较,茅台近期亦是屡创新高,原因也是因为其作为核心资产,成长确定性高。

(图源:富途证券)

同理,深圳湾某单价十几万/平的楼盘仍遭到哄抢,同样是因为该地方存在明确的升值空间。

贵与不贵从来只是相对。重要的是,你知道这里是资金聚集地,价格会上涨,而且在想要转手的时候可以轻松找到接手者,就足够了。

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